
股指:市集轮动颠簸,不信服性较强,提议恭候主义进一步明确
1、大小盘轮动颠簸,情怀仍未消退。
10月,A股市集高开低走,Wind全A月度收涨0.71%,板块轮动速率较快。小盘指数进展更好,中证1000高潮3.88%,中证500高潮1.54%,沪深300指数下落3.18% ,上证50下落3.77%。各主力合约基差由9月底的大幅升水回落至小幅贴水情状,但由于板块轮动剧烈,Alpha收益不高,贴水程度受到戒指。自9月底以来,货币战略为权利市集提供了进犯的流动性接济,市集情怀在10月看护高位。1000IV和300IV高位颠簸,分辨位于40.01和32.38;融资余额月度增多2665亿元,至16960亿元。
2、三季报数据走弱,但基本相宜预期
本年第三季度,沪深两市A股剔除金融板块后,累计营收同比增速-1.7%(中报-0.6%);累计归母净利润同比增速-7.2%(中报-5.3%),单季同比增速-10.0%(中报-6.0%); ROE(TTM)为7.16%,自2023年以来聚首多个季度小幅下降。尽管三季报全体数据偏弱,然则基本相宜市集预期。此前,宏不雅高频数据诸如限制以上工业企业利润在8至9月明显走弱,还是赐与市集充分预期,财报公布后边缘影响可控。然则,咱们需要顾惜现在企业部门钞票端收益率仍然全体低于欠债端老本,指数无法王人备脱离基本面而捏续走高,从流动性增多率领市集预期回暖,再到带动上市公司盈利工夫回升还需要一段时刻。
3、11月初的表里部不信服性可能着手市集预期
国内方面,市集关于在11月初的进犯会议中开释愈加积极的财政信号的预期较为热烈,但咱们合计,中央财政战略需要均衡的成分仍较多,既需要对场地存量债务变成本质性支捏,也需要研究汇率及债券市集风险,可能需要更多时刻统筹。外洋方面,近日特朗普来回有所降温,好意思股及黄金价钱回调,好意思债收益率上升,好意思国大选不信服性可能强于市集预期。全体而言,提议近期严慎操作,待主义进一步明确后再选拔相干钞票设立决议。
国债:战略尚未出尽,债市横盘颠簸
1、债市进展:10月债券市集多空交汇,一方面货币战略积极发力,9月底降息落地拖动资金利率重点下移,同期启动买断式逆回购器具呵护愈加考究的呵护资金面,另一方面跟着一揽子增量战略加速落地班师,四季度经济回暖预期明显擢升,10月PMI数据逆季节性回升,同期财政战略具膂力度尚未落地。在过程9月下旬大幅波动之后,10月债市全体呈现横盘颠簸走势。截止11月1日收盘,二年期国债收益率月环比下行2.5BP至1.43%,十年期国债收益率下行1.1BP至2.14%,三十年期国债收益率下行3.8BP至2.32%。国债期货低位反弹,TS2412、TF2412、T2412、TL2412月环比变动分辨为0.2%、0.39%、0.79%、1.73%。好意思国经济保捏大肆,通胀降幅不足预期,降息预期寂静,好意思债收益率低位回升。罢了11月01日收盘,10年期好意思债收益率周环比上行63BP至4.37%,2年期好意思债上行60BP至4.21%,10-2年利差16BP。10年期中好意思利差-223BP,倒挂幅度周环比扩大57BP。
2、战略动态:10月逆回购操作限制看护高位,全月投放49758亿元,到期49953亿元,净回笼195亿元。此外,10月MLF到期7890亿元,投放7000亿元,净回笼890亿元。二者统统净回笼1085亿元。央行10月28日公告从即日起启用公开市集买断式逆回购操作器具。操作对象为公开市集业务一级来回商,原则上每月开展一次操作,期限不着手1年。2024年10月东说念主民银行以固定数目、利率招标、多重价位中标形式开展了5000亿元买断式逆回购操作。公开市集国债买卖操作方面,全月净买入债券面值为2000亿元。2024年10月,国开行、收支口行、农刊行共反璧PSL贷款800亿元,期末PSL余额为25041亿元。降息推动10月资金利率重点全体下移,R001、R007、DR001、DR007月环比分辨变动22BP、31BP、18BP、20BP至1.48%、1.76%、1.32%、1.55%。
3、债券供给:10月政府债刊行18118亿元,净刊行9249亿元,其中国债净刊行3485亿元,场地债净刊行5764亿元。10月专项债刊行2971亿元,全年累计刊行38965亿元,全年3.9万亿元的专项债基本刊行完毕。
4、策略不雅点:刻下战略预期依然是影响债市的主要成分,财政战略尚未落地的情况下债市进展全体偏严慎。短期来看,跟着稳增长战略渐渐班师以及增发政府债预期较强的情况下,债市依然濒临疗养压力。
宏不雅:促耗尽战略仍有加码空间
实体经济方面,跟着季节变化,投资行业从旺季向淡季疗养,水泥磨机开工负荷回落,除西南地区外,大部分区域需求均下降。螺纹库存库存不时积存,表需回落。沥青出货量回升。耗尽方面,一线和主要二线城市地铁客运量、拥挤延时指数保捏隆重,国内航班实行数回落。二手房销售面积放量,乘用车销量回落。促耗尽战略仍有加码空间,商务部11月1日在国新办发布会上先容,商务部将会同相干部门,推出一批耗尽范围的新战略。比如,近期将盘问出台推动首发经济,推动批发零卖业高质地发展,支捏上海、天津等20个城市开展当代商贸运动体系试点建立,开展汽车运动耗尽创新试点,促进健康耗尽专项步履决议等战略。
中国10月官方制造业50.1,比预期高0.2个百分点,聚首两个月回升;非制造业PMI 50.2,比上月回升0.2个百分点;玄虚PMI 50.8,前值50.4。组成制造业PMI的5个分类指数均明显回升,出产、新订单、原材料库存、从业东说念主员、供应商配送时刻指数分辨较上个月回升0.8、0.1、0.5、0.2、0.1个百分点。10月有国庆节假期,出产指数季节性比9月要低,近五年平均比9月低1.3个百分点,但本年10月出产指数比9月高0.8个百分点,明显逆季节性高潮。新订单指数近五年平均比9月低0.8个百分点,本年10月比9月高0.1个百分点。体现出9月以来出台的一系列利恋战略对供需两头有明显的提振。
体现外需的新出口订单聚首两个月回落,9月出口受到台风影响,但10月的新出口订单指数仍比9月读数低。外需有压力的布景下提振内需的必要性上升,战略有望进一步加码,谨慎11月4日至8日在京举行的十四届寰宇东说念主大常委会第十二次会议。 行业PMI方面,建筑业商务行径指数保捏膨大。8月份以来专项债刊行捏续放量,资金端压力缓解提振施工进程,10月土木匠程建筑业商务行径指数升至55.0以上较高景气区间,标明基础身手边幅建立施工进程有所加速。
下周谨慎:十四届寰宇东说念主大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行;中国10月贸易数据(周四)、好意思国举行2024年总统大选(周二)、好意思联储公布利率决议(周五)
贵金属:聚焦好意思大选 金价冲高回落
1、伦敦现货黄金冲高回落,较上周下落0.41%至2735.8好意思元/盎司,周内最高价再创历史新高2790.07好意思元/盎司;现货白银较上周下落3.76%至32.441好意思元/盎司;金银比回升至84.3隔邻。截止10月29日好意思国CFTC黄金捏仓显现,总捏仓较前次(22号)统计增多5708张至579468张;非买卖捏仓净多量据减仓17551张至278653张;Comex库存,截止11月1日黄金库存周度增多2.81吨至532.91吨;白银库存增多36.34吨至9597.98吨。
2、数据方面,好意思国劳工部公布的好意思国10月非农新增劳动东说念主数骤降至1.2万东说念主,远低于预期11.3万东说念主,也远低于上个月的25.4万东说念主(修正后22.3万东说念主),不外好意思国舒服率仍看护在4.1%的低位,与此前捏平。毫无疑问,好意思国劳动数据出现了较大幅度的放缓,但鉴于好意思国10月发生顶点天气以及歇工等成分,是以单月数据并不足以讲明经济的大幅放缓,但已足以强化好意思联储下周降息25个基点的概率。其他数据方面,好意思国9月PCE物价指数同比高潮2.1%,捏平预期,为2021岁首以来的最低水平,略高于央行2%的方针,前值从2.2%上修至2.3%。好意思国三季度推行GDP年化季环比初值2.8%,低于预期2.9%和前值3%,通胀不时降温,三季度中枢PCE物价指数年化环比初值为2.2%,较前值2.8%显耀下滑,但着手市集预期的2.1%。近期好意思国经济、劳动和通胀数据扑朔迷离,给好意思联储后期降息带来较大的不信服性。
3、好意思联储议息会议和好意思国大选日益左近,金融市集脑怒渐渐由乐不雅转向严慎,市集存在一定避险情怀,但这种避险情怀就怕捏续惠及黄金市集。一是市集已充分订价11月好意思联储降息25个基点;二是不同总统候选东说念主对财政的施战略略不同,从而导致好意思经济、通胀以及地缘的不同走向,也将会影响着好意思联储的决策。另外,近期金价捏续高潮后启动产生不对,相等是黄金什物耗尽转慢,带来一定的流动性担忧,恐带来新的套保及对冲力量。固然,在好意思联储降息通说念捏续开启及地缘政事仍然交加加捏下,也并无显耀的捏续利空。因此总体来看,黄金后期仍偏乐不雅,但下周风险事件较多,市集波动率或将加大,提议不雅望为上。
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包袱裁剪:李铁民